L'Howey Test è un test che viene utilizzato per capire se una particolare operazione può essere considerata una Security, ovvero un contratto di investimento.

Negli Stati Uniti le Security devono essere registrate e autorizzate dalla SEC, Securities and Exchange Commission.

A giugno 2022 Gary Gensler, il presidente della SEC, parlando di criptovalute ha definito Bitcoin come commodity:
"Alcune, come Bitcoin, e questo è l'unica che posso dire... sono commodities"
di fatto escludendo che Bitcoin possa essere considerato security, ma ipotizzando che in linea di massima tutte le altre possano esserlo:
"Dei circa 10.000 token presenti sul mercato delle criptovalute la stragrande maggioranza è costituita da security. Le offerte e le vendite di queste migliaia di security token sono coperte dalle leggi sulle security. Alcuni token potrebbero non soddisfare la definizione di security - quelli che chiamerò crypto non-security token. Questi rappresentano probabilmente solo un piccolo numero di token, anche se possono rappresentare una parte significativa del valore aggregato del mercato delle criptovalute."

L'Howey Test è un test legale sviluppato dalla Corte Suprema degli Stati Uniti nel 1946 nel caso SEC v. W.J. Howey Co.
Il test è stato creato per determinare se una transazione costituisce una Security ai sensi della legge federale degli Stati Uniti, in particolare la Securities Act del 1933 e la Securities Exchange Act del 1934.

Nel caso Howey, la società vendeva porzioni di frutteti di arance insieme a contratti per la gestione dei frutteti stessi. Gli acquirenti acquistavano non solo la terra, ma anche il servizio di gestione delle arance, con la promessa di ricevere profitti derivanti dalla vendita dei raccolti. La Corte Suprema ha stabilito che questo tipo di accordo costituisce un "contratto d'investimento" e quindi deve essere trattato come una security.

Secondo l'Howey Test, una Security si verifica quando sono presenti quattro elementi:

1. Investimento di denaro: Viene effettuato un investimento di denaro (o di beni materiali o servizi) da parte di un individuo.
2. In una impresa comune: L'investimento viene effettuato in una impresa comune, che si riferisce a un'organizzazione o a uno sforzo in cui il profitto è generato principalmente dallo sforzo altrui.
3. Con l'aspettativa di profitto: L'investitore si aspetta di ottenere un profitto dalla sua partecipazione o dagli sforzi altrui all'interno dell'impresa comune.
4. A causa degli sforzi degli altri: Il profitto dell'investitore dipende principalmente dagli sforzi degli altri, come i promotori o i manager dell'impresa comune.

Se tutti e quattro gli elementi sono presenti, la transazione viene considerata una Security e può essere soggetta alle leggi sulle securities negli Stati Uniti. Ciò significa che l'emittente dell'investimento potrebbe essere tenuto a registrare la sua offerta presso la Securities and Exchange Commission (SEC) e fornire informazioni complete e accurate agli investitori. Inoltre, gli investitori possono beneficiare di determinate protezioni previste dalla legge per gli investimenti in titoli.

L'Howey Test è stato spesso utilizzato nel tentativo di determinare se le criptovalute e le offerte iniziali di monete (ICO) rientrassero nella definizione di Security e quindi soggette alle normative statunitensi in materia di titoli di investimento.
La sua applicazione può variare in base al contesto e alla legislazione di altri Paesi, ma rappresenta comunque un punto di riferimento importante nella valutazione di transazioni che coinvolgono investimenti finanziari.